TRANSKRIP​EPISODE 18

(Versi bahasa Inggris)

Episode Enambelas

Peluang SPAC:

Andy Tai dari Goldman Sachs

5 Oktober 2020

 

ALAN 0:09

Salam semuanya dan selamat datang kembali di Indo Tekno. Selamat datang kembali semuanya! Nama saya Alan Hellawell. Saya pendiri firma konsultan startup Gizmo Advisors, dan Venture Partner di Alpha JWC Ventures. Dengan ini, episode ke-18 Indo Tekno kami, kami kembali ke seri "Dari Warung ke Wall Street" dengan mengundang kembali ke podcast kami Andy Tai, Managing Director Goldman Sachs. Kami telah menarik Andy kembali ke studio kami untuk menjawab salah satu pertanyaan terbesar yang, secara pribadi, saya harap dapat dijawab dengan melalui seri Indo Tekno ini. Dan pertanyaannya adalah: kapan Indonesia akan menyampaikan IPO teknologi signifikan pertamanya ke pasar modal/publik? Dengan kata lain, kapan kita bisa memberi penghargaan kepada wirausahawan yang terkemuka dari Indonesia dan kepada investor mereka dengan suatu acara yang publik? Kapan kami dapat menawarkan kesempatan yang lebih luas kepada public untuk investasi melalui IPO? Bagi Anda yang telah membaca pers keuangan akhir-akhir ini, SPAC ("S ... P ... A ... C") yang semakin populer mungkin terbukti menjadi sarana yang ampuh dalam menghadirkan beberapa perusahaan teknologi yang paling menarik di Indonesia ke pasar modal/publik. Selamat datang kembali, Andy. Anda pasti merasa sangat istimewa menjadi tamu pertama yang kembali ke Indo Tekno.

 

ANDY TAI 1:25

Hai Alan. Terima kasih telah menerima saya kembali. Saya sangat menghargai kesempatan ini, dan saya selalu bersemangat untuk berbicara dengan Anda dan pemirsa juga tentang berbagai topik.

 

ALAN 1:33

Sama-sama, Andy. Mari kita mulai. Pertanyaan pertama, seperti yang diharapkan semua orang: apa sebenarnya SPAC itu?

 

ANDY TAI 1:41

Alan, SPAC, atau Special Purpose Acquisition Company, adalah perusahaan yang terdaftar secara publik, tanpa operasi komersial. Orang cenderung membentuk SPAC melalui proses IPO untuk mengumpulkan modal. Tapi agar jelas kepada pemirsa, pada saat IPO, tidak ada bisnis atau target nyata yang telah diidentifikasi oleh SPAC tersebut. Tujuan dari SPAC adalah untuk mengakuisisi perusahaan yang sudah ada. Di masa lalu, SPAC disebut sebagai "perusahaan cek kosong". SPAC sebenarnya sudah ada selama beberapa dekade. Hanya dalam beberapa tahun terakhir popularitas mereka meningkat lagi, karena adanya banyak investor dan eksekutif yang sangat kredibel di pasar yang ingin meningkatkan modal untuk memperoleh perusahaan teknologi yang tumbuh dan berkembang pesat.

 

ALAN 2:30

Baik. Jadi pada dasarnya, saya bisa memberi tahu semua orang: "Hai, ini Alan. Anda sudah mengenal saya sejak lama. Saya investor yang sukses. Saya akan membuat wahana yang akan membeli atau memperoleh perusahaan swasta. Dan saya akan IPO wahana tersebut dan mengumpulkan dana yang akan saya gunakan untuk membeli perusahaan tersebut. " Jadi itu maksud Anda, ketika Anda mengatakan pada saat IPO, SPAC itu bukan perusahaan yang beroperasi?

 

ANDY TAI 2:53

Itu benar, Alan. Dalam contoh Anda, untuk eksekutif yang sangat berpengalaman seperti Anda, saya pikir itulah tujuannya. Ketika Anda menjadikan SPAC publik, Anda benar-benar mengandalkan reputasi orang seperti diri Anda sendiri yang, untuk tujuan diskusi kita hari ini, kami dapat menyebut Anda sebagai "sponsor SPAC". Ketika kita menjadikan suatu perusahaan [SPAC] publik, pasar atau para investor, mengandalkan reputasi dan rekam jejak sponsor SPAC itu sendiri. Artinya, para investor mengatakan bahwa mata sponsor tersebut sangat kredibel, berpengalaman, dan dapat menghasilkan pengembalian x alpha, dan karenanya investor harus benar-benar berinvestasi di SPAC.

 

ALAN 3:30

Baik. Jadi, saya pergi dan saya secara resmi mengumumkan bahwa saya sedang melakukan IPO, yang merupakan perusahaan SPAC, dan mungkin saya mengumpulkan $ 500 juta melalui IPO tersebut. Dapatkah Anda memberi tahu kami setalah itu, bagaimana proses akuisisi SPAC bekerja?

 

ANDY TAI 3:46

Menurut saya yang penting untuk dipahami dengan perbedaan antara akuisisi SPAC dan IPO adalah akuisisi SPAC lebih mirip dengan proses merger dan akuisisi daripada proses pencatatan. Jadi apa yang saya maksud dengan itu? Dalam proses pencatatan, Anda memiliki prospectus dimana Anda harus melakukan banyak pengungkapan. Tetapi yang lebih penting, ada proses pemasaran investor dan penemuan harga dalam IPO yang khas. Dalam proses SPAC, karena merger atau akuisisi; satu, Anda perlu menegosiasikan harga akuisisi dengan sponsor SPAC. Selanjutnya, ketika ada kesepakatan antara sponsor dan, sebut saja "perusahaan target", akan ada suara pemegang saham yang diperlukan dari investor SPAC sendiri untuk menyelesaikan dan menyetujui merger atau transaksi tersebut. Jadi dalam akuisisi SPAC, perusahaan operasional [“target”] itu sendiri justru melebur ke dalam perusahaan cangkang atau SPAC. Dan setelah itu, biasanya yang dilakukan orang adalah mengganti nama perusahaan SPAC, dan ada juga proses "de-SPAC'ing" sebagaimana kami menyebutnya, untuk lebih melembagakan basis pemegang saham. Saya pikir itulah perbedaan utama.

 

ALAN 5:00

Seperti yang mungkin Anda ingat, dalam kehidupan saya sebelumnya sebagai analis riset, mempersiapkan, misalnya, Alibaba untuk IPO mungkin membutuhkan proses enam atau sembilan bulan. Bagi saya sebagai seorang analis, saya akan membangun model saya. Saya akan mulai berbicara dengan investor. Mereka akan mengajukan prospektus IPO. Saya kemudian akan pergi ke jalan untuk mendidik orang tentang Alibaba: "Apa itu e-commerce? Apa itu etalase," dll. Kemudian tim manajemen akan berangkat dan bertemu investor dan mulai membangun permintaan untuk IPO. Semua ini tidak terjadi dengan SPAC, karena pada dasarnya Anda sudah mengumpulkan uang melalui kendaraan. Dan kemudian, jika saya adalah sponsor, jika saya orang di belakang SPAC, saya orang yang akan melihat perusahaan yang saya akuisisi. Saya mengusulkan akuisisi perusahaan swasta. Mungkin di sini di Asia Tenggara. Dan kemudian Anda mengatakan bahwa pemegang saham SPAC perlu menyetujui transaksi itu? Apakah itu benar?

 

ANDY TAI 5:56

Itu benar, dalam arti tertentu. Menurut saya perbedaan utamanya adalah adanya proses persetujuan pemegang saham, sedangkan di IPO, proses tersebut tidak ada. Tapi saya pikir untuk penjelasan yang penuh, sebagai bagian dari mendapatkan persetujuan pemegang saham itu, ada beberapa hal yang dilakukan perusahaan target yang mirip dengan proses IPO. Misalnya, setelah Anda setuju dengan sponsor SPAC untuk melakukan merger itu sendiri, sebagai bagian dari proses persetujuan pemegang saham, SPAC sendiri sebenarnya perlu mendistribusikan apa yang kami sebut "edaran", atau prospektus pemegang saham, juga. Dan banyak detail dalam prospektus atau surat edaran cenderung serupa dengan apa yang akan Anda lihat dalam IPO dari sudut pandang pengungkapan. Hal kedua yang Anda sudah menyatakan adalah, pertemuan perusahaan target dengan investor, sebelum penentuan harga IPO sebenarnya. Yang sedikit mirip dalam kasus ini adalah, setelah Anda menyetujui parameter merger dengan sponsor, mereka akan membawa Anda berkeliling untuk bertemu dengan investor SPAC juga, karena pada akhirnya, tujuannya adalah untuk memastikan bahwa Anda mendapatkan persetujuan tinggi dari suara pemegang saham untuk benar-benar menutup transaksi. Hal terakhir yang saya ingin katakan sedikit berbeda dengan IPO, dan itu adalah keuntungan bagi proses SPAC, banyak kali dalam sirkuler atau proses, ada fleksibilitas bagi sponsor, atau perusahaan target, untuk memberikan bimbingan kinerja ke depan. Dan menurut saya itu sebenarnya sangat membantu untuk memandu investor dan mendapatkan persetujuan untuk proses merger SPAC.

 

ALAN 7:31

Sekarang, Andy, apakah benar lebih dari 100 SPAC telah muncul di Amerika Utara tahun ini saja? Dan di antara mereka, apakah Anda tahu berapa persen dari mereka yang memiliki mandat teknologi?

 

ANDY TAI 7:42

Saya pikir Anda benar, Alan. Pada hitungan terakhir, ada sekitar 125 SPAC yang dikumpulkan tahun ini, yang menurut saya mewakili lebih dari $ 39 miliar modal yang telah dikumpulkan melalui proses SPAC. Saya akan mengatakan lebih dari separuh SPAC yang dibesarkan memiliki mandat teknologi, yang mungkin tidak muncul secara alami ketika Anda membaca surat edaran. Saya pikir kenyataannya adalah, dengan disrupsi digital yang merajalela, banyak industri tradisional yang benar-benar dapat dikategorisasikan sebagai mandat teknologi, mengingat ada begitu banyak gangguan digital di berbagai industri. Di sisi Goldman, kami telah menjadi pendukung yang cukup aktif dan kuat di sekitar SPAC. Tahun-ke-hari, kami telah menanggung 22 SPAC. Kami telah membuat enam SPAC dalam dua minggu yang terakhir saja.

 

ALAN 8:33

Sekarang Andy, dapatkah Anda berbagi dengan kami beberapa contoh SPAC teknologi profil tertinggi baru-baru ini?

 

ANDY TAI 8:39

Jika Anda melihat melalui beberapa daftar SPAC yang telah kami lakukan dari perspektif teknologi, saya akan menyoroti dua yang akan menarik. Salah satu contohnya adalah Dragoneer Growth Opportunities Corporation, yang merupakan SPAC senilai $ 690 juta dolar yang kami daftarkan pada bulan Agustus tahun ini. Kenapa menarik? Seperti yang Anda ketahui, Dragoneer adalah investor teknologi global yang sangat terkenal di pasar swasta dan publik. Mereka memiliki investasi di Alibaba, Slack, dan Snowflake. Itu adalah salah satu IPO SPAC berteknologi tinggi. Contoh lain yang akan saya berikan adalah SPAC lain yang disebut dMY Technology Group II, yang merupakan SPAC $ 276 juta yang dipimpin oleh mantan CEO Glu Mobile. Ini terkenal karena ini adalah SPAC kedua yang kami lakukan untuk sponsor yang sama dalam jangka waktu 18 bulan, dan SPAC ini dipimpin oleh seorang eksekutif yang sangat kredibel. Menurut saya, kedua SPAC tersebut mewakili ujung spektrum yang berbeda di mana di satu sisi ada  sponsor SPAC yang merupakan investor teknologi yang canggih dan terkenal, dan karena itu investor menginvestasi dalam SPAC itu. Di sisi lain, ada sponsor yang berpengalaman, eksekutif teknologi tepercaya yang terkenal, yang meningkatkan SPAC berdasarkan rekam jejak operasinya.

 

ALAN 10:02

Andy, apa manfaat terbesar dari struktur SPAC menurut Anda?

 

ANDY TAI 10:07

Saya pikir ada beberapa manfaat yang perlu dipikirkan oleh pemirsa. Seringkali, percakapan kita dengan perusahaan adalah: apa keuntungan relatif terhadap IPO? Saya pikir salah satu manfaat dari perspektif perusahaan target adalah potensi akses pasar lebih awal versus IPO.

 

ALAN 10:28

Mungkin Andy, kamu bisa menghabiskan lebih banyak waktu untuk itu. Apa maksudmu mengatakan itu?

 

ANDY TAI 10:33

Apa yang saya maksud dengan itu? Mengingat bahwa ini benar-benar proses merger daripada proses IPO, seringkali, dengan kredibilitas sponsor, Anda sebenarnya dapat membawa perusahaan publik lebih awal daripada yang Anda lakukan melalui IPO biasa. Hal kedua yang menurut saya paling penting adalah kemampuan perusahaan target untuk memberikan kejelasan tentang cerita investasi yang sulit dipahami, pertama, dengan memberikan arahan/bimbingan kinerja ke depan. Salah satu contoh yang akan saya berikan adalah, ketika Virgin Galactic diakuisisi oleh SPAC, mereka sebenarnya dapat mengungkapkan proyeksi hingga tahun 2023. Itu sendiri sebenarnya sangat kuat. Hal kedua adalah, ketika Anda memikirkan tentang kejelasan tentang kisah investasi yang sulit dipahami, ada juga lebih banyak fleksibilitas seputar pengungkapan seputar metrik operasi untuk memandu investor tentang cara memikirkan dan memahami kisah investasi. Contoh lain mengapa struktur akuisisi SPAC lebih menguntungkan adalah kemampuan untuk melakukan pertemuan "pengujian air" (TTW) yang lebih bermakna dan pemasaran kepada investor sebelum pengumuman awal. Ketika Anda memikirkan tentang proses merger SPAC, Anda terlebih dahulu setuju dengan sponsor itu sendiri, apa saja parameter akuisisi, struktur transaksi, harganya. Selanjutnya sponsor dan Anda akan menyusun sektor pemegang saham yang memiliki semua pengungkapan yang relevan. Di sela-sela penyusunan, atau setelah penyusunan, sponsor dan Anda sendiri sebenarnya akan pergi dan berbicara dengan, dan mempresentasikan kepada, investor SPAC itu sendiri. Jadi dalam format pribadi tersebut, atau yang kami sebut "pengujian air" dan pemasaran kepada para investor, baik sponsor SPAC maupun perusahaan target akan mendapat umpan balik dari investor dalam waktu nyata tentang bagaimana investor berpikir tentang transaksi tersebut, dan umpan balik tentang kemungkinannya transaksi tersebut akan disetujui oleh para investor SPAC atau kemungkinannya para investor SPAC menebus saham mereka. Terakhir adalah, sejauh merger tersebut dilakukan, bagaimana basis investor akan berpikir tentang penetapan harga perusahaan pasca-merger.

 

ALAN 12:43

Oke, ini semua adalah langkah super penting dalam proses SPAC dan "de-SPAC'ing" yang berhasil, bukan?

 

ANDY TAI 12:50

Itu benar. Dan untuk menyelesaikannya, ketika perusahaan berpikir untuk bergabung dengan SPAC, beberapa manfaat lain yang telah kami lihat adalah potensi "halo" dari sponsor dan basis investor yang sangat kuat dan bereputasi. Hal terakhir adalah bahwa SPAC umumnya memiliki lebih banyak fleksibilitas dalam membeli saham sekunder. Jadi, bagi banyak perusahaan yang mungkin menguntungkan tetapi sudah memiliki basis pemegang saham yang lama, merger SPAC memungkinkan beberapa pemegang saham untuk menjual saham sekunder juga.

 

ALAN 13:23

Dan jelas, wahana SPAC akan berusaha untuk membeli setidaknya sebagian besar perusahaan [target], bukan?

 

ANDY TAI 13:29

Wahana SPAC adalah untuk melakukan akuisisi penuh. Jadi perusahaan [target] sepenuhnya bergabung ke dalam SPAC. Untuk pertanyaan Anda: apakah SPAC itu sendiri, yang mencakup saham sponsor SPAC, dan saham investor SPAC, mengontrol mayoritas? Itu sebenarnya bukan persyaratan utama. Seringkali kita melihat proses de-SPAC'ing, atau proses merger, perusahaan target sebenarnya juga mengontrol mayoritas saham.

 

ALAN 13:57

Baik. Andy, apa pertimbangan utama untuk menjual ke SPAC jika saya seorang pengusaha dan telah membangun perusahaan saya?

 

ANDY TAI 14:06

Ketika pengusaha berpikir untuk menjual ke SPAC, saya pikir hal pertama yang harus mereka sadari adalah bahwa SPAC tidak selalu merupakan homerun, 100% kepastian dari jenis kesepakatan penutupan. Masih terdapat beberapa risiko transaksi dalam arti pemegang saham masih perlu memberikan suara untuk menyetujui transaksi tersebut. Dan jika pemegang saham SPAC ingin menolak transaksinya sendiri, yang cenderung mereka akan lakukan sebenarnya adalah menebus uang mereka dari SPAC. Dalam kasus ini, merger mungkin benar-benar berhasil, tetapi perusahaan target mungkin sebenarnya mendapatkan lebih sedikit uang daripada yang mereka kira akan mereka dapatkan. Ada juga biaya modal untuk menjual ke SPAC, yang cenderung sedikit lebih tinggi dibandingkan IPO, dan itu karena sponsor mempromosikan waran yang perlu dikeluarkan untuk investor SPAC. Jadi pengusaha perlu memikirkan tentang biaya sebenarnya dari sudut pandang pengenceran juga. Saya juga akan menyoroti bahwa ketika SPAC dibentuk pada awalnya, SPAC itu memiliki basis investor keuangan yang sangat terkonsentrasi. Artinya segera setelah penutupan, likuiditas akan sangat rendah. Dan seiring waktu, perusahaan target atau pengusaha perlu benar-benar membangun hubungan dengan institusi dan investor jangka panjang untuk mendiversifikasi basis pemegang saham dan meningkatkan likuiditas. Jadi itu pekerjaan yang banyak. Dan juga perusahaan perlu berurusan dengan pergolakan dan rotasi pemegang saham dari waktu ke waktu. Hal terakhir yang saya tambahkan adalah SPAC cenderung memiliki persepsi negatif di pasar, yang menurut kami sangat disayangkan. Di Goldman, sebagai perusahaan kami tidak berpikir bahwa menjual ke SPAC selalu merupakan hal yang buruk. Tetapi pengusaha perlu menyadari bahwa secara historis, ada persepsi negatif tentang menjual ke SPAC.

 

ALAN 15:50

Mari kita lihat sisi lain dari koin itu. Oleh karena itu, pertanyaan saya adalah: ciri umum apa yang Anda lihat di seluruh tim yang meningkatkan SPAC paling sukses? Atribut apa, jika saya seorang pengusaha, yang saya harapkan untuk menghindari membangun stereotip lebih jauh bahwa beberapa SPAC, atau melalui proses SPAC, tidak diinginkan?

 

ANDY TAI 16:11

Mengambil satu langkah mundur, kita harus ingat bahwa ketika SPAC dibuat, tidak ada perusahaan target yang dipertimbangkan. Investor SPAC tidak benar-benar berinvestasi pada perusahaan target, tetapi kredibilitas atau reputasi sponsor SPAC. Oleh karena itu, menurut saya yang paling penting untuk menjual atau membuat SPAC yang sukses adalah: siapa manajemen dan sponsor SPAC itu. Selama mereka adalah investor keuangan berpengalaman atau eksekutif berpengalaman dengan nama yang sangat kuat dan bereputasi; Saya pikir itu pada akhirnya yang paling penting.

 

ALAN 16:48

Saat ini Andy, salah satu pemicu peristiwa yang menyebabkan lonjakan minat SPAC di Asia Tenggara ini adalah pengumuman pengajuan IPO Bridgetown Holdings. Bridgetown Holdings adalah SPAC yang dibentuk baru-baru ini oleh Peter Thiel's Thiel Capital, dan Pacific Century. Bridgetown yang berbasis di Hong Kong "berencana menargetkan sebuah perusahaan di Asia Tenggara dengan operasi atau operasi perspektif di sektor teknologi, layanan keuangan, atau media." Apa yang Anda ketahui tentang inisiatif khusus ini? Dan apa artinya bagi masa depan SPAC di Asia Tenggara?

 

ANDY TAI 17:20

Mirip dengan apa yang Anda katakan, ini sangat terfokus pada Asia Tenggara, yang merupakan pertanda baik, dan cukup besar seperti yang saya pahami. Ini adalah SPAC $ 500 juta. Ini merupakan indikasi yang baik bahwa ketika basis investor global memikirkan tentang kawasan yang sedang naik untuk berinvestasi, Asia Tenggara menjadi yang teratas dalam pikiran para investor.

 

ALAN 17:38

Andy, apakah ada SPAC lain yang diumumkan baru-baru ini yang memiliki fokus Asia Tenggara?

 

ANDY TAI 17:43

Secara historis ada SPAC dengan fokus Asia Tenggara. Saya pikir mereka secara umum jauh lebih kecil dari Bridgetown. Karena itu, kami tidak mendengar tentang mereka. Salah satu contoh yang akan saya berikan adalah SPAC yang disebut SC Health, yang merupakan SPAC yang berfokus pada perawatan kesehatan yang dipimpin oleh SINCap yang berbasis di Singapura. Banyak SPAC memiliki mandat global. Jadi Anda bisa mengkategorisasikan itu termasuk SPAC yang mempunyai fokus kepada Asia Tenggara juga. Ada cukup banyak SPAC dengan fokus Asia Tenggara. Hanya saja sudah tertanam dalam amanat global yang mereka bicarakan.

 

ALAN 18:19

Baik. Nah semoga para wirausahawan di antara hadirin menyimak baik-baik pertanyaan selanjutnya ini. Atribut atau kualitas spesifik apa yang akan dicari oleh SPAC dalam startup di Indonesia?

 

ANDY TAI 18:31

Baik. Saya pikir ini pertanyaan yang sangat penting, Alan. Dan saya pikir di situlah kami menghabiskan sebagian besar waktu kami dengan pengusaha juga. Untuk menetapkan konteksnya, saya pikir pengusaha perlu mengingat bahwa, setelah merger SPAC, setelah proses de-SPAC'ing, modal perusahaan target akan didagang, seperti perusahaan reguler publik lainnya di pasar modal. Jadi jika itu adalah permainan akhir, sering kali kita melihat bahwa persyaratan utama untuk SPAC mirip dengan perusahaan yang ingin “go public”. Jadi dari sudut pandang fundamental, apa saja itu? Salah satunya adalah prospek pertumbuhan yang kuat. Kedua adalah jalan mereka menuju profitabilitas. Saya pikir pada saat akuisisi SPAC, perusahaan tidak perlu mendapatkan keuntungan, tetapi mereka harus dapat menunjukkan kepada sponsor dan komunitas publik bahwa mereka dapat memperoleh keuntungan. Hal ketiga adalah skala yang signifikan juga. Seperti yang kita bicarakan sebelumnya, untuk terdaftar di AS, skala signifikan cenderung menjadi kapitalisasi pasar di atas $ 1 miliar untuk IPO. Dan saya pikir itu masih relevan dengan SPAC juga. Dan hal terakhir yang ingin saya katakan adalah yang juga sangat penting adalah ketika Anda diakuisisi oleh SPAC, dan Anda menjadi perusahaan publik di AS, "pipa internal" di sekitar kontrol internal dan akuntansi harus sangat kuat seperti untuk IPO reguler. Saya pikir SPAC pada akhirnya akan menilai apakah merger dapat dilakukan, dan jika perusahaan memiliki kontrol internal yang sangat kuat dan mampu benar-benar menjadi perusahaan publik dengan melaporkan secara tepat waktu, semua akun dan laporan keuangannya.

 

ALAN 20:09

Jadi saya berasumsi bahwa sebagian besar ketekunan SPAC terhadap sebuah target adalah: "seberapa mampu Anda melaporkan hasil? Dapatkah Anda mematuhi Prinsip Akuntansi yang Diterima Secara Umum (GAAP), dll?"

 

ANDY TAI 20:21

Itu benar.

 

ALAN 20:22

Baik. Saya punya pertanyaan lain. Apakah Anda merasa bahwa ada kisaran penilaian tertentu di mana SPAC sesuai?

 

ANDY TAI 20:29

Kisaran penilaian minimum harus $ 1 miliar kapitalisasi pasar ke atas, tetapi tidak ada batasan pada kisaran kapitalisasi pasar yang lebih tinggi. Menurut saya, yang sebenarnya penting karena orang berpikir tentang SPAC adalah besarnya dolar di SPAC. Dan penting bahwa jumlah uang yang diambil perusahaan target dari SPAC dapat mendanai bisnis mereka untuk kebutuhan uang tunai jangka pendek serta, idealnya, hingga profitabilitas.

 

ALAN 20:57

Sekarang, sekali lagi, ini adalah pertanyaan lain yang telah Anda jawab sedikit-sedikit sebelumnya: adakah hal lain yang ingin Anda tambahkan ke balasan untuk pertanyaan: "Apa yang perlu dievaluasi oleh pengusaha Indonesia secara menyeluruh dalam mempertimbangkan untuk bekerja dengan SPAC?"

 

ANDY TAI 21:11

Pengusaha perlu memikirkan tentang apa saja item-item utamanya. Hal terpenting yang akan saya katakan adalah, mereka harus ingat bahwa sponsor atau manajemen SPAC masih mempertahankan hubungan yang berkelanjutan di perusahaan yang baru dibentuk. Sponsor SPAC sering kali menjadi ketua SPAC, misalnya. Dan pengusaha perlu memastikan bahwa ada keselarasan strategis. Pengusaha teknologi perlu memastikan bahwa mereka benar-benar dapat bekerja dengan baik secara berkelanjutan dengan sponsor SPAC dalam jangka panjang. Saya pikir itu yang paling penting. Kedua: apa yang harus mereka ingat adalah biaya modal dan apakah masuk akal untuk menjual ke SPAC, versus menunggu IPO. Namun dalam beberapa kasus, orang lebih menyukai kepastian dan kecepatan untuk memasarkan. Itu juga masuk akal. Hal terakhir yang akan saya katakan khusus untuk Indonesia: kenyataannya adalah bahwa ada manfaat bagi SPAC, terutama ketika dunia persaingan publik [comparables] di AS terbatas. Sebagai contoh untuk pemirsa, satu-satunya perusahaan Indonesia murni yang diperdagangkan di AS adalah ADR oleh Telkom Indonesia. Dan itu terdaftar ganda. Telkom Indonesia jelas memiliki listing di Indonesia juga. Tapi selain dari saham itu di AS, tidak ada pencatatan murni Indonesia di AS. Jadi bekerja dengan SPAC dalam beberapa hal mungkin membantu, karena Anda memiliki sponsor di sana untuk membantu Anda memasarkan dan mendidik basis investor AS tentang penampilan Indonesia. Saya rasa banyak pengusaha tidak terlalu memahami hal ini karena mereka hidup dan bernafas di Indonesia, dan mereka mungkin meremehkan ketidaksesuaian antara investor publik dan perusahaan teknologi Indonesia.

 

ALAN 22:55

Sekarang Andy, sebagian besar pertanyaan saya hingga saat ini sebagian besar difokuskan pada individu yang membuat SPAC, dan wirausahawan yang mereka ajak bicara tentang mengakuisisi perusahaan dan menghapus SPAC dan membuat daftar, dll. Pertanyaan untuk ekosistem lainnya : seperti misalnya Anda tahu, Andy, saya menghabiskan sebagian besar karir saya mendukung proses IPO tradisional dari lusinan perusahaan internet dan e-commerce di China. Sebagai seseorang yang menasihati sejumlah perusahaan teknologi terkemuka Asia Tenggara saat ini dalam jalur akhirnya menuju IPO, bagaimana seharusnya seseorang seperti saya mengubah bentuk dukungan yang saya tawarkan jika kita malah berbicara tentang SPAC dan bukan IPO?

 

ANDY TAI 23:36

Nah, Alan, saya tidak akan memodifikasinya terlalu banyak. Karena pada akhirnya, apa yang Anda lakukan sekarang adalah memandu banyak perusahaan tentang bagaimana mereka harus berpikir tentang menjadi perusahaan publik yang, seperti saya sebutkan sebelumnya, adalah tujuan akhir untuk menjual ke SPAC. Nilai kunci yang menurut saya akan Anda tambahkan juga adalah, dalam hal menjual ke SPAC, prosesnya mungkin sedikit berbeda karena ini adalah proses merger dan ada nuansa teknis tentang mendapatkan suara pemegang saham, serta cara menyusun edarannya. Tapi selain itu, seringkali prosesnya sangat mirip dengan IPO. Dukungan lain yang saya pikirkan ada di perusahaan target. Pengusaha "bersiap-siap" dengan sponsor, yang sangat berbeda dari proses IPO, karena Anda tidak menambahkan eksekutif baru ke dalam kerangka kerja. Jadi, menurut saya dukungan yang Anda tawarkan membantu wirausahawan memahami dalam konteks go public bagaimana pendiri dan manajemen SPAC akan dan dapat memainkan peran berdampingan dengan wirausahawan. Dan saya pikir itu akan sangat membantu.

 

ALAN 24:40

Sangat menarik. Itu adalah warna yang sangat berguna. Mari kita kembali ke topik pendirinya, Andy. Jika saya adalah seorang pendiri yang telah didukung sejak tahap awal oleh VC terkemuka, dan kemudian saya mendapat tawaran dari SPAC, apa yang terjadi dengan hubungan yang sudah ada sebelumnya dengan VC dan investor malaikat yang telah saya bina?

 

ANDY TAI 25:00

Terserah pada VC untuk memikirkan tentang seberapa terlibat mereka ingin berada di perusahaan publik pada saat itu. Seringkali kita melihat VC mengambil langkah mundur begitu sebuah perusahaan menjadi publik karena cara keluar mereka [dari investasi] telah ditetapkan. Meskipun demikian, jika VC benar-benar ingin mempertahankan peran yang lebih aktif pasca-listing, atau setelah menjadi perusahaan publik, saya pikir di situlah dimana keahlian Anda, Alan, dalam hal memastikan ada kerangka kerja untuk tata kelola antara pengusaha target, sponsor SPAC, serta VC yang mungkin ingin memiliki peran di masa mendatang.

 

ALAN 25:35

Sangat berguna. Sekarang Andy, seperti yang Anda sebutkan, SPAC telah ada selama beberapa waktu dan hingga saat ini telah dianggap sebagai fenomena eksklusif AS. Jadi apa yang mungkin didapat, "hilang dalam terjemahan", atau dengan kata lain, apa yang mungkin tidak cocok untuk menerapkan struktur ini ke pasar seperti Indonesia?

 

ANDY TAI 25:58

Saya tidak benar-benar berpikir bahwa ada yang "hilang dalam terjemahan" atau ada sesuatu negatif yang tidak sesuai untuk diterapkan di Asia. Pengusaha teknologi seharusnya tidak berpikir untuk menjual ke SPAC sebagai rute yang lebih mudah daripada IPO. Kenyataannya adalah, saat Anda menjalani proses pemasaran SPAC, saat Anda melalui proses de-SPAC, wirausahawan masih perlu melakukan banyak pekerjaan untuk mendidik basis investor AS tentang Indonesia, betapa menariknya perusahaan target, dan menjualnya pada prospek pertumbuhan dan jalur menuju profitabilitas di masa depan. Jadi sebenarnya tidak ada masalah "hilang dalam terjemahan: atau negatif seputar hal itu. Tapi ada lebih banyak pekerjaan jika pengusaha benar-benar ingin menjual ke SPAC.

 

ALAN 26:48

Andy, adakah masalah regulasi utama yang Anda temukan dalam melakukan transaksi SPAC dengan perusahaan yang berbasis di Indonesia?

 

ANDY TAI 26:57

Kami belum mengalami masalah apa pun. Saya akan mengatakan ketika perusahaan Indonesia berpikir untuk menjual ke SPAC, pertimbangan yang biasa diterapkan dalam banyak situasi M&A. Jadi apa yang saya maksud dengan itu? Penataan saham di AS: jika perusahaan target berdomisili di Indonesia, Anda perlu menjual dalam format resi penyimpanan di AS (ADR). Itu pertama. Yang kedua serupa dengan itu. Di Indonesia, banyak pertimbangan perpajakan bagi perusahaan saat go public, seperti pajak pendiri, pengurangan pajak perusahaan saat listing di BEI, misalnya. Jadi ada banyak pertimbangan pajak juga. Dan hal terakhir yang perlu diperhatikan oleh para pengusaha, khususnya di Indonesia, seringkali di beberapa industri teknologi, mereka diatur dan ada batasan kepemilikan asing. Ini area abu-abu. Itu adalah sesuatu yang harus dipikirkan wirausahawan juga, dalam hal pertimbangan utama.

 

ALAN 27:53

Dan apa yang mungkin menjadi bagian tersulit dalam menyelesaikan SPAC yang sukses? Apakah itu bernegosiasi dengan investor saat ini? Apakah buku-bukunya sudah teratur? Apakah ada tantangan lain?

 

ANDY TAI 28:03

Ini bukan hanya satu tantangan, tetapi kombinasi dari semua hal yang Anda bicarakan, yang benar-benar memastikan bahwa wirausahawan teknologi tahu apa proses merger SPAC, dan bagaimana SPAC harus dijalankan setelah penghapusan SPAC ini. Tidak banyak orang yang mengingat studi kasus ini, tetapi sebenarnya ada preseden dari US SPAC yang mengakuisisi perusahaan Asia Tenggara. Studi kasusnya adalah SPAC yang disebut Draper Oakwood Technology yang mengakuisisi perusahaan teknologi yang berbasis di Singapura bernama Reebonz beberapa tahun lalu. Itu adalah studi kasus dalam hal SPAC melakukan akuisisi yang berhasil atas perusahaan teknologi Asia Tenggara. Tetapi setelah proses de-SPAC'ing, ada banyak masalah teknis yang tidak ada hubungannya dengan operasi Reebonz itu sendiri. Tetapi Reebonz akhirnya harus dihapus dari daftar perusahaan tercatat karena pertimbangan teknis tertentu dari proses merger dan pencatatan SPAC.

 

ALAN 29:00

Dan apakah Anda yakin bahwa kami telah secara kolektif belajar cukup dari itu untuk menghindari pengulangan banyak hal teknis yang Anda sebutkan?

 

ANDY TAI 29:09

Itu benar.

 

ALAN 29:11

Andy, hingga hari ini, kami hanya memiliki satu perusahaan teknologi Asia Tenggara yang terdaftar di AS, yaitu Sea Group. Apakah Anda membayangkan SPAC akan memungkinkan pencatatan beberapa perusahaan teknologi Indonesia atau Asia Tenggara dalam tiga sampai lima tahun ke depan? Atau, mengingat kebaruan relatif dari SPAC dalam konteks kita, haruskah kita mempertimbangkan garis waktu yang lebih lama?

 

ANDY TAI 29:32

Alan, ada dua bagian dari pertanyaan Anda. Yang pertama, saya pikir kita semua harus siap melihat SPAC melakukan akuisisi di Asia Tenggara. Kami telah berbicara tentang Bridgetown. Saya pikir akan ada banyak akuisisi SPAC di Asia Tenggara, yang menurut saya merupakan pertanda baik dari kedewasaan dan kecanggihan pasar kita. Meskipun demikian, banyak pengusaha teknologi harus, dari sudut pandang persiapan mental, berpikir untuk benar-benar mengambil langkah mundur dan menyiapkan perusahaan mereka untuk go public sebagai istilah umum. Ini bisa berupa IPO, serta proses SPAC. Apa yang saya coba soroti dengan hati-hati adalah pada dasarnya pengusaha harus memikirkan kapan perusahaan bisa go public, dan menggunakan proses IPO sebagai dasar. Jika ada SPAC, itu mempercepat proses go public. Tetapi pengusaha tidak boleh 100% mengandalkan akuisisi oleh SPAC. Mereka juga pada akhirnya masih bisa melakukan IPO biasa untuk menjadi perusahaan publik.

 

ALAN 30:33

Baik. Andy, senang sekali kau bergabung dengan kami lagi. Saya berharap podcast ini, seperti penampilan pertama Anda, membantu ekosistem teknologi Indonesia untuk lebih memahami jalur-jalur IPO yang ada. Kami sangat menghargai bahwa Anda telah bergabung dengan kami hari ini.

 

ANDY TAI 30:51

Terima kasih, Alan. Selalu menyenangkan berada di sini.

 

ALAN 30:54

Podcast ini diterjemahkan dari Bahasa Inggris ke Bahasa Indonesia oleh Alpha JWC Ventures. Terima kasih untuk mendengarkan. Sampai jumpa lagi !.

Stay up to date with our latest podcast episodes

For general inquiries, please get in touch

© 2020 by Indo Tekno Podcast